كنفرانس بين المللی مهندسی صنايع و سيستم ها

صفحه اصلی / دوازدهمین كنفرانس بين المللی مهندسی صنايع و سيستم ها

تحلیل تطبیقی سنجههای ریسک VaR، VaRC و CDaR در بهینهسازی پرتفوی: شواهدی از سهام شاخص داوجونز

نویسندگان :

امیرحسین نوری¹ عمران محمدی² حسین قنبری³ امیرمحمد جعفرزاده⁴

1- دانشگاه علم و صنعت ایران 2- دانشگاه علم و صنعت ایران 3- دانشگاه علم و صنعت ایران 4- دانشگاه علم و صنعت ایران

کلمات کلیدی :

بهینهسازی سبد سرمایهگذاری،سنجههای ریسک مالی،ارزش در معرض ریسک،ارزش در معرض ریسک شرطی،افت سرمایه در معرض ریسک شرطی،سهام شاخص داو جونز

چکیده :

بهینهسازی سبد سرمایهگذاری در شرایط عدمقطعیت، مستلزم بهکارگیری سنجههای ریسکی است که بتوانند رفتار نامطلوب بازده را بهطور واقعبینانه منعکس کنند. با وجود کاربرد گسترده سنجههای ریسک دنبالهای و مبتنی بر افت سرمایه، همچنان درخصوص تفاوت عملکرد آنها در شکلدهی مرز کارا و ترکیب پرتفویهای بهینه، شواهد یکپارچه و روشنی وجود ندارد. از اینرو، پژوهش حاضر با هدف ارزیابی عملکرد این سه سنجه در چارچوب بهینهسازی میانگین-ریسک انجام شده است. برای این منظور، از دادههای بازده ماهانه 30 سهم شاخص داوجونز طی دوره 2021 تا 2025 استفاده شد. مدل مبتنی بر ارزش در معرض ریسک با رویکرد بهینهسازی غیرمحدب و مدلهای مبتنی بر ارزش در معرض ریسک شرطی و افت سرمایه در معرض ریسک شرطی با برنامهریزی خطی حل شدند. نتایج نشان داد انتخاب سنجه ریسک بر مرز کارا، ساختار وزن داراییها و کارایی بازده به ریسک اثر معناداری دارد و سنجههای ارزش در معرض ریسک شرطی و افت سرمایه در معرض ریسک شرطی در مقایسه با ارزش در معرض ریسک، رفتار محافظهکارانهتری از خود نشان میدهند. یافتههای این پژوهش میتواند مبنایی کاربردی برای انتخاب سنجه ریسک متناسب با افق سرمایهگذاری و ترجیحات ریسک سرمایهگذاران فراهم سازد.